涩费央行在线发牌ICO首次代币发行

ICO义：首次代币发行 Initial Coin Offering、Initial Crypto-Token Offering

最新网址发邮件: dz@AIDEYD.COM

企业通众筹方式在场外易平台向特定易对象发行以区块链形式承载的代币，募集投资的比特币（或其虚拟货币）的融资活。

ICO的现状：融资基本受监管（募集的是虚拟货币是民币所以基本受监管） 门槛低，‘收益率’‘刚兑付’

原因：通强化监管保护投资者利益，ICO有资本募集质，所以应当按照现有的监管标准行统监管，之监管确实使得投资者承担了巨风险，而带较的负外部。

以比特币为代表的数字货币是否是货币？

中国：是货币，仅为种特定虚拟商品，能在货币市场流通，金融机构也得开展相关业务。（2013）

原因：比特币易会使得们对资本项目的管制失效。

为什么比特币是货币？

因为它足充当货币的两个条件

①普遍接受：以技术代码为基础的虚拟货币，没有价值；也没有国家信用支持，有法偿；从技术层面，比特币在技术有可替代。

②币值稳定：比特币没有价值；比特币没有中央调控，容易度炒作，易受政策冲，价格波；期看，比特币的产生程完全基于技术，而是经济学原理，它的限数量和达到限的时间已经被技术固定，存在通机制。

③受货币当局的控制，难以调节经济，发挥对经济调节作用。

私部门发布的虚拟货币是货币，政府发布的虚拟货币是货币。

PS：私部门发行的货币定是货币吗？

M2中的存款是私部门发行的

银行券是私部门发行的，也有普遍接受

原因①银行信用支撑②银行券的发行有黄金绑定，作为发行准备。

借助美元信用，巩固其自信用（需对美元账户行审计监管）

币值稳定固定价格：锚定美元

就无法到去中心化了

USDT

委瑞拉石油币阿亚库乔280平方的石油，由石油储备固定。但也稳定，因为阿亚库乔啥也没有。

利率

基础知识定义分类费雪效应

什么影响利率 利率决定理论影响利率的般因素

1易，预防，投机

命题：

1.利用凯恩斯的货币需理论解释收入平降对利率的影响？

据凯恩斯的货币需理论，利率是由货币市场的货币供给和货币需决定的，货币需包括三部分，易，预防，投机；货币供给是中央银行决定的外生量。

收入平降，会使得利率降：收入↓→易预防MD降→MS稳定→利率降→投机货币需↑→货币市场均衡

2.央行如何使用货币政策缓解收入降的问题？

般货币政策工：法定准备金率，再贷款，再贴现，发行/回笼

选择货币政策工:SLO SLF MLF PSL

利率市场化

（2）义：利率形成机制市场化，即利率应该由市场供决定，而是由政府直接控制。

（3）积极影响

①提资源置效率，据德华，肖和麦金农的金融抑制和金融化的理论，以利率管制为代表的金融抑制，会对经济产生负外部，阻碍经济发展；而金融化则会对经济产生正外部，促经济发展。

1．资源置效率提，有利于提全素生产率，结构也能优化收入分结构。

②消除市场曲（中国管制存贷款利率管制债券利率）通控制商业银行的存贷款利率，控制

低存款利率→贷款利率↓＋信贷给→降低优质企业的融资成本。

利率低在定程度，定阶段会加速国资本积累，从而促期经济增，但同时也会造成市场曲。A。用居民部门的净储蓄企业部门的净投资，公平，而扩贫富差别，而危害社会稳定。也会造成负储蓄，负投资，负就业，负产。（增量的负）B。存贷款利率被为低，现超额贷款需，信贷给，导致寻租和腐败，资源置效率和社会福利降。

催生正规和非正规二元金融系。

买存款，买别的债券，股票，

存贷利差收促使商业银行创新，提供更平的务。

（4）消极风险

①增加金融系运行风险，从美国80年代，韩90年代，利率市场化的经验看，利率市场化会增加微观层面的银行破产风险。

1)定价能（定价能足的银行会面临危机）2）利率风险控制足（必然导致利率的幅度波，促使金融机构度加杠杆）3）其是利率风险控制足，同时，也会加剧机构间的竞争，银行竞相提存款利率，贷款利率也随之升，风险偏好升，度加杠杆，容易催生资产价格泡沫。（恶化金融系资产质量）旦货币政策转向，（如美国，本加息）或者外部环境巨（如韩国恰逢亚洲金融危机）泡沫破裂引发风险。

②增加货币政策调控难度

政策建议：

在放开利率管制的同时，完善措施1）培育市场化基准利率系；2）完善市场化利率传导调控机制3）完善存款保险制度4）发展利率风险管理工