涩费央行在线发牌多层次资本市场的构建

多层次资本市场的构建

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义：多层次资本市场的核心应该是为同行业，同规模，同资信状况，同成阶段的企业提供机会均等，差异定位的融资务。

1.单层次：投资者，融资者，中介的金融工三者的单。

融资者结构单，

中小，创新型企业经营现金流为负，没有抵押和担保，所以无法从银行获得足够的资金。资本市场入。

主板，创业板，新三板。多层次的资本市场。

2.投资者的多元化：散户，机构，公募，私募，PE/VC/天使投资等等。

3.金融工多层次：普通股，优先股，可转债，应急可转债，CDS原因：

1.为什么建立资本市场？

①资本市场重

资本市场功能，聚敛（实现资金融通，，置，反映（调整并反应经济，调节。

1.促期经济增，据经典的经济增理论（如新古典增模型）在经济达到稳的况，经济增的仅在于全素生产率的提。影响全素生产率：制度，创新，资本，资源置效率。发达的资本市场可以提资源置效率，同时健全现代企业制度，完善法治理结构，而提全素生产率，而促经济期增。

2.增加经济弹，IMF研究可知，资本市场发达的国家，在金融危机经济复苏的能更强，经济有弹。

3.有利于推国供给侧结构改革，1）去产能，通资本市场的并购，淘汰些产能剩的企业2）去杠杆，平衡债权股权的比例3）降成本提资本市场融资效率，4）补短板* 实现产业升级，结构转型。

2.为什么建立多层次的资本市场

有利于资本市场功能的发挥。

1）金融市场本质是连续的（投融资者，金融产品），但是由于规格值定以及技术实施的困难，只能以多层次这种离散的方式近金融市场连续的质，从而更好的发挥金融市场聚敛，置的功能，提资源置效率。

2）建立投融资主题经验的积累，整个市场趋于成熟，为建立多层次的资本市场提供可能。

问题

1.股票市场存在四个层次，

门槛：

主板中小板：门槛，导致了结构理（国企多，民企少，企多，中小企少）。

创业板门槛导致资源错。利于发挥资本市场子国经济结构转型种的作用。

这是于保护投资者利益，

新三板次板-流差

3.政策建议

1）在坚持风险可控的提，降低资本市场融资门槛，增加企业盈余管理成本，行注册制改革，提是建立完善的退市制度，2）引入更多的期投资者，包括企业年金，保险基金等等。

3）加强市公司运行程中定机制建设

①支持鼓励 I 鼓励回购且注销ii股利并购重组，提审核效率iii通税收机制，股利市公司分。

②约束制度i遏制股东的位现，更充分的信息披。Ii防范股东比例质押融资。Iii约束些公司期复牌，随意牌；投资者：积极引导多元化投资主的发展，PE VC 天使投资。为创新企业提供融资。

金融工：多样化

、改革：多层次

开放：QFII RQFII 沪港通港通沪通，A股纳入MSCI /19 FTSE